E. G. Nepomnyashchy Οικονομική αξιολόγηση των επενδύσεων. Λαμβάνοντας υπόψη την αβεβαιότητα και τον κίνδυνο κατά την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας του έργου από τη σκοπιά των συμμετεχόντων

Κατά τον προσδιορισμό της εμπορικής αποτελεσματικότητας, η τιμή είναι η ακαθάριστη ταμειακή ροή (CF) στο t-ο βήμα.

Ο δείκτης απόδοσης συνδέεται στενά με την καθαρή παρούσα αξία. Εάν η καθαρή παρούσα αξία είναι μη αρνητική, τότε ID ³ 1 και αντίστροφα. Ένα επενδυτικό έργο θεωρείται οικονομικά αποδοτικό εάν ID ³ 1.

Η περίοδος απόσβεσης είναι η χρονική περίοδος από την έναρξη του έργου μετά την οποία η καθαρή παρούσα αξία γίνεται και παραμένει μη αρνητική. Για τον προσδιορισμό της περιόδου απόσβεσης, χρησιμοποιείται η ακόλουθη αναλογία:

όπου T o είναι η περίοδος απόσβεσης της επένδυσης.

Για την επιλογή μιας επενδυτικής επιλογής, χρησιμοποιούνται δυναμικοί δείκτες συγκριτικής οικονομικής απόδοσης, οι οποίοι λαμβάνουν υπόψη μόνο τα μέρη κόστους που αλλάζουν μεταξύ των συγκριτικών επιλογών. Τέτοιοι δείκτες είναι: η συγκριτική αξία του ολοκληρωτικού αποτελέσματος, μειωμένο κόστος (τροποποιημένο), περίοδος απόσβεσης για πρόσθετες επενδύσεις.

Το συγκριτικό εφέ ολοκληρώματος διαφέρει από το γενικό εφέ ολοκληρώματος στο ότι δεν λαμβάνει υπόψη στοιχεία που δεν αλλάζουν μεταξύ των επιλογών. Το κριτήριο για την επιλογή μιας επιλογής είναι το μέγιστο ολοκληρωμένο αποτέλεσμα.

Εάν οι συγκριτικές επιλογές διαφέρουν μεταξύ τους μόνο ως προς το μέγεθος των απαιτούμενων επενδύσεων και του λειτουργικού κόστους (τρέχον κόστος), τότε η πιο αποτελεσματική λύση θα αντιστοιχεί στο ελάχιστο ποσό τροποποιημένου παρόντος κόστους (ZMP), το οποίο καθορίζεται από τον τύπο:

όπου g είναι το μερίδιο των φορολογικών εκπτώσεων από τα κέρδη (κατά τον υπολογισμό της κοινωνικής αποτελεσματικότητας, g = 0).

Η περίοδος απόσβεσης για πρόσθετες επενδύσεις (T p) είναι η χρονική περίοδος κατά την οποία το πρόσθετο επενδυτικό κόστος για μια πιο ακριβή επιλογή αποπληρώνεται λόγω της αύξησης των οικονομικών αποτελεσμάτων λόγω της υλοποίησης των επενδύσεων. Η περίοδος απόσβεσης για πρόσθετες επενδύσεις καθορίζεται με την επίτευξη ισότητας.

όπου: με τους δείκτες 1 και 2, οι τιμές των δεικτών για την 1η και 2η επιλογή του επενδυτικού σχεδίου, αντίστοιχα.

Η προκύπτουσα περίοδος απόσβεσης συγκρίνεται με την τιμή T n που είναι αποδεκτή για τον επενδυτή (η οποία μπορεί να ληφθεί T n = 1/E). Αν ο T r< Т н, дополнительные инвестиции считаются оправданными.

Ένα σημαντικό ζήτημα κατά την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας ενός επενδυτικού σχεδίου είναι ο καθορισμός των ορίων της περιόδου υπολογισμού εντός της οποίας πραγματοποιείται η προεξόφληση των δεικτών κόστους και η διαίρεση αυτής της περιόδου σε υποπεριόδους (βήματα).

Συχνά, ένα έτος λαμβάνεται ως υποπερίοδος, λιγότερο συχνά ένα τέταρτο.

Η ορθολογική αξία της διάρκειας της περιόδου υπολογισμού (ορίζοντας υπολογισμού, περίοδος πρόβλεψης) εξαρτάται από διάφορους παράγοντες: τη διάρκεια ζωής των παγίων στοιχείων, τη φύση των μέτρων για τη σταδιακή αύξηση της χωρητικότητας των εγκαταστάσεων, την ακρίβεια των τεχνικών και οικονομικών πληροφοριών για τη μακροπρόθεσμη περίοδο, ο χρόνος επίτευξης των προγραμματισμένων αποτελεσμάτων, ο χρόνος κατασκευής των εγκαταστάσεων, οι απαιτήσεις των επενδυτών .

Για όλες τις συγκρίσιμες επενδυτικές επιλογές, η διάρκεια της περιόδου υπολογισμού, ο υπολογισμός, τα αρχικά και τα τελικά βήματα πρέπει να γίνονται τα ίδια.

Κατά την αξιολόγηση της οικονομικής αποδοτικότητας ενός επενδυτικού σχεδίου, είναι απαραίτητο να ληφθεί υπόψη το γεγονός ότι στις περισσότερες περιπτώσεις, στο τέλος της περιόδου τιμολόγησης, οι ταμειακές ροές του επενδυτικού σχεδίου δεν μηδενίζονται. Ακόμη και αν το ανώτατο όριο της περιόδου τιμολόγησης συμπίπτει με τη διάρκεια ζωής των κύριων κατασκευών και του τεχνολογικού εξοπλισμού, στο τέλος της περιόδου τιμολόγησης ενδέχεται να παραμείνουν χρησιμοποιήσιμα πάγια στοιχεία. Επιπλέον, μπορεί να υπάρχει ένα χρησιμοποιήσιμο υπόλοιπο κεφαλαίου κίνησης. Επιπλέον, εάν ένα επενδυτικό έργο περιλαμβάνει την οργάνωση μιας επιχείρησης, τότε, γενικά, μπορεί να θεωρηθεί απεριόριστο χρονικά.

Έτσι, κατά την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας ενός επενδυτικού σχεδίου, είναι απαραίτητο να ληφθεί υπόψη ένα συγκεκριμένο υπόλοιπο μετά την περίοδο τιμολόγησης, το οποίο στη βιβλιογραφία ονομάζεται τερματική αξία ή κόστος αναστροφής.

Το κόστος της αναστροφής περιλαμβάνεται στους υπολογισμούς των δεικτών αποδοτικότητας ενός επενδυτικού σχεδίου ως, γενικά, μια υποθετική ταμειακή ροή από την πώληση περιουσιακών στοιχείων που απομένουν στο τέλος της περιόδου τιμολόγησης μείον τις υποχρεώσεις σε εκείνη τη χρονική στιγμή.

Εάν η περίοδος τιμολόγησης συμπίπτει με τον κύκλο ζωής του επενδυτικού σχεδίου, το κόστος αναστροφής μπορεί να προσδιοριστεί ως το άθροισμα της υπολειμματικής αξίας των χρησιμοποιήσιμων παγίων και του υπολοίπου του ιδίου κεφαλαίου κίνησης στο τέλος της περιόδου τιμολόγησης μείον την τρέχουσα αξία του μακροπρόθεσμου χρέους εκείνη τη στιγμή.

Όταν η περίοδος διακανονισμού δεν συμπίπτει με το τέλος του κύκλου ζωής του έργου, το κόστος αναστροφής καθορίζεται με τη μέθοδο της άμεσης κεφαλαιοποίησης. Οι τρέχουσες επιπτώσεις σε βήματα εκτός της περιόδου υπολογισμού θεωρούνται ίσες μεταξύ τους μέχρι το τέλος του κύκλου ζωής του έργου. Αυτή η επίδραση κεφαλαιοποιείται με συντελεστή κεφαλαιοποίησης που λαμβάνει υπόψη τη χρονική περίοδο που απομένει μέχρι το τέλος του κύκλου ζωής του έργου. Στο αποτέλεσμα προστίθεται η παρούσα υπολειμματική αξία των παγίων. Εάν το έργο δεν είναι χρονικά περιορισμένο, το ποσοστό κεφαλαιοποίησης είναι ίσο με το προεξοφλητικό επιτόκιο. Διαφορετικά, πρέπει να λαμβάνει υπόψη το ποσοστό απόδοσης κεφαλαίου που καθορίζεται από τον τύπο συντελεστή του αμοιβαίου κεφαλαίου.

Οι επιδράσεις στις προβλεπόμενες περιόδους μπορεί να λαμβάνουν υπόψη κάποιο σταθερό ρυθμό αύξησης (μείωσης). Στην περίπτωση αυτή, το ποσοστό κεφαλαιοποίησης προσδιορίζεται χρησιμοποιώντας τον τύπο Gordon ως τη διαφορά μεταξύ του προεξοφλητικού επιτοκίου και του ρυθμού αύξησης του ετήσιου αποτελέσματος.

Το κόστος επαναφοράς μειώνεται στο βήμα υπολογισμού χρησιμοποιώντας τον συντελεστή έκπτωσης του τελευταίου βήματος της περιόδου υπολογισμού.

Ο συνυπολογισμός του πληθωρισμού κατά τον προσδιορισμό των δεικτών αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων μπορεί να πραγματοποιηθεί είτε με τιμαριθμική αναπροσαρμογή των τιμών (προβλεπόμενες τιμές), είτε (όταν χρησιμοποιούνται μη αναπροσαρμοσμένες τιμές βάσης) με προσαρμογή του προεξοφλητικού επιτοκίου.

Οι προβλεπόμενες τιμές καθορίζονται από τον τύπο:

που είναι η προβλεπόμενη τιμή?

Τρέχουσα τιμή;

Ο προβλεπόμενος δείκτης μεταβολών στις τιμές των πόρων, προϊόντων ή υπηρεσιών στο τέλος του t-ου βήματος σε σχέση με την αρχική στιγμή υπολογισμού (κατά κανόνα, διαφέρουν για διαφορετικούς πόρους και προϊόντα).

Στη γενική περίπτωση, όταν χρησιμοποιούνται οι προβλεπόμενες τιμές, οι προσαρμογές για τις διαδικασίες πληθωρισμού πραγματοποιούνται με αποπληθωρισμό των ετήσιων τρεχουσών επιπτώσεων, δηλαδή διαιρώντας τις με τον γενικό δείκτη πληθωρισμού. Στη συνέχεια, για να φέρουμε δείκτες κόστους σε διαφορετικές χρονικές στιγμές, χρησιμοποιείται ένα τροποποιημένο (E T) προεξοφλητικό επιτόκιο (πραγματικό, απαλλαγμένο από πληθωρισμό), το οποίο καθορίζεται από τον τύπο (στη βιβλιογραφία ονομάζεται "φόρμουλα Fisher"):

πού είναι ο προβλεπόμενος ετήσιος ρυθμός πληθωρισμού, %.

Η διαδικασία αποπληθωρισμού και προσαρμογής χρησιμοποιώντας ένα τροποποιημένο προεξοφλητικό επιτόκιο ισοδυναμεί με την προσαρμογή των δεικτών στις προβλεπόμενες τιμές χρησιμοποιώντας ένα ονομαστικό προεξοφλητικό επιτόκιο (που περιέχει τον πληθωρισμό). Ωστόσο, αυτή η διαδικασία υπολογισμού με διαφορετικούς ρυθμούς πληθωρισμού στην περίοδο υπολογισμού οδηγεί στην ανάγκη χρήσης προεξοφλητών που διαφέρουν μεταξύ των περιόδων.

Όταν χρησιμοποιούνται σταθερές βασικές (τρέχουσες) τιμές, η μείωση των δεικτών πραγματοποιείται χρησιμοποιώντας ένα τροποποιημένο (χωρίς πληθωρισμό) προεξοφλητικό επιτόκιο.

Μέθοδοι λογιστικής για την αβεβαιότητα και τους κινδύνους

Στη βιβλιογραφία, υπάρχει μια ταξινόμηση της επιλογής των αποφάσεων με βάση την «βεβαιότητα – κίνδυνος – αβεβαιότητα» ως εξής:

Η επιλογή της απόφασης πραγματοποιείται με βεβαιότητα, εάν για κάθε ενέργεια είναι γνωστό ότι οδηγεί πάντα σε κάποιο συγκεκριμένο αποτέλεσμα.

Η επιλογή της απόφασης πραγματοποιείται με κίνδυνο εάν κάθε ενέργεια οδηγεί σε ένα από τα πολλά πιθανά συγκεκριμένα αποτελέσματα και κάθε αποτέλεσμα έχει μια γνωστή πιθανότητα εμφάνισης.

Η επιλογή της απόφασης πραγματοποιείται υπό αβεβαιότητα, εάν αυτή ή η άλλη ενέργεια (ή όλες οι ενέργειες) έχει συνέπεια πολλών πιθανών αποτελεσμάτων, αλλά οι πιθανότητες αυτών των αποτελεσμάτων είναι άγνωστες στον λήπτη της απόφασης.

Με βάση αυτόν τον ορισμό, μπορούμε να προσδιορίσουμε την έννοια του κινδύνου και της στοχαστικής αβεβαιότητας. Ωστόσο, κατά την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων, η έννοια του κινδύνου περιορίζεται κάπως. Στην περίπτωση αυτή, η αβεβαιότητα αναφέρεται στην ελλιπή και ανακρίβεια των πληροφοριών σχετικά με τις συνθήκες υλοποίησης του έργου. Το αντίθετο της έννοιας της αβεβαιότητας είναι η έννοια της «βεβαιότητας». Οι προϋποθέσεις για την υλοποίηση ενός έργου, για το οποίο υπάρχουν πλήρεις και ακριβείς πληροφορίες, ονομάζονται ντετερμινιστικές. Ο κίνδυνος αναφέρεται στην πιθανότητα εμφάνισης συνθηκών που οδηγούν σε αρνητικές συνέπειες για όλους ή μεμονωμένους συμμετέχοντες στο έργο.

Η επίδραση των παραγόντων κινδύνου και της αβεβαιότητας οδηγεί στο γεγονός ότι το περιεχόμενο, η σύνθεση του επενδυτικού σχεδίου και οι μέθοδοι αξιολόγησης της αποτελεσματικότητάς του διαφέρουν σημαντικά από την ντετερμινιστική κατάσταση. Η κύρια διαφορά μεταξύ των έργων που αναπτύχθηκαν και αξιολογήθηκαν λαμβάνοντας υπόψη την αβεβαιότητα είναι ότι οι συνθήκες για την υλοποίησή τους και το σχετικό κόστος και αποτελέσματα δεν είναι επακριβώς γνωστά. Επομένως, λαμβάνεται υπόψη όλο το φάσμα των πιθανών σημασιών τους, καθώς και ο «βαθμός δυνατότητας» καθενός από αυτούς. Άλλες διαφορές προκύπτουν από τα παραπάνω:

Η ανάγκη εισαγωγής πρόσθετων και τροποποίησης, γενίκευσης των κύριων δεικτών αποτελεσματικότητας του έργου.

Αλλαγή του οικονομικού περιεχομένου της έννοιας της αποτελεσματικότητας του έργου.

Η ανάγκη για σημαντική αλλαγή στο περιεχόμενο του επενδυτικού σχεδίου, κυρίως ως προς την αύξηση της πολυπλοκότητας του οργανωτικού και οικονομικού μηχανισμού για την υλοποίησή του.

Η ανάγκη εισαγωγής πρόσθετων δεικτών που χαρακτηρίζουν την αβεβαιότητα και τον κίνδυνο.

Κατά τον προσδιορισμό της αποτελεσματικότητας, η αβεβαιότητα λαμβάνεται υπόψη με δύο τρόπους:

Οι υπολογισμοί της αποτελεσματικότητας του έργου γίνονται σύμφωνα με ένα, βασικό σενάριο για την υλοποίησή του, το οποίο προβλέπει μέτρια απαισιόδοξες τιμές παραμέτρων.

Στους υπολογισμούς της απόδοσης λαμβάνονται υπόψη όλα τα πιθανά σενάρια υλοποίησης έργων, λαμβάνοντας υπόψη τον «βαθμό της δυνατότητάς τους».

Εάν η βάση για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας ενός έργου βασίζεται σε ένα μόνο, βασικό σενάριο για την υλοποίησή του, τότε οι αναμενόμενοι δείκτες αποτελεσματικότητας συμπίπτουν με τους ντετερμινιστικούς δείκτες αποτελεσματικότητας για αυτό το σενάριο.

Με την παρουσία αβεβαιότητας, το περιεχόμενο της έννοιας της οικονομικής αποτελεσματικότητας είναι κάπως διαφορετικό από μια ντετερμινιστική κατάσταση. Έτσι, σε μια ντετερμινιστική κατάσταση, μια θετική τιμή του ολοκληρωτικού αποτελέσματος σημαίνει ότι η συμμετοχή στην υλοποίησή του θα παράσχει μεγαλύτερο αποτέλεσμα από τις εναλλακτικές χρήσεις των ίδιων μέσων. Σε μια αβέβαιη κατάσταση, η συμμετοχή σε ένα έργο με θετικό αναμενόμενο αποτέλεσμα δεν εγγυάται απώλειες και ζημιές, ούτε η άρνηση της συμμετοχής αυτής. Σε συνθήκες αβεβαιότητας, ένα συμπέρασμα σχετικά με την αποτελεσματικότητα ενός έργου σημαίνει ότι η συμμετοχή σε αυτό είναι προτιμότερη από την εγκατάλειψή του.

Επί του παρόντος, χρησιμοποιούνται οι ακόλουθες μέθοδοι για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας του έργου λαμβάνοντας υπόψη την αβεβαιότητα:

Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας ενός επενδυτικού σχεδίου.

Υπολογισμός ορίων και νεκρών επιπέδων.

Αύξηση του προεξοφλητικού επιτοκίου για το ασφάλιστρο κινδύνου.

Μέθοδος μεταβολής παραμέτρων.

Υπολογισμός της αναμενόμενης αποτελεσματικότητας του έργου.

Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας ενός επενδυτικού σχεδίου.

Διενεργείται με βάση τους δείκτες απόδοσης ενός μόνο, βασικού σεναρίου υλοποίησης έργου.

Κατά τη διαμόρφωση ενός βασικού σεναρίου, η βιβλιογραφία συνιστά τη λήψη μέτρων για τη διασφάλιση της βιωσιμότητας του έργου και τη χρήση μετρίως απαισιόδοξων προβλέψεων για τις τεχνικές και οικονομικές του παραμέτρους και τις παραμέτρους του οικονομικού περιβάλλοντος.

Ειδικότερα, θα πρέπει να παρέχονται τα ακόλουθα:

Αποθεματικά για απρόβλεπτα επενδυτικά και λειτουργικά έξοδα.

Αύξηση των προθεσμιών για την ολοκλήρωση ορισμένων τύπων κατασκευαστικών, εγκαταστάσεων και άλλων εργασιών προκειμένου να δημιουργηθούν αποθέματα χρόνου σε περίπτωση απρόβλεπτων καθυστερήσεων κατασκευής.

Μείωση του όγκου παραγωγής και των πωλήσεων προϊόντων λόγω πιθανών αστοχιών τεχνολογικού εξοπλισμού, κατασκευαστικών ελαττωμάτων, απωλειών προϊόντων κατά την παράδοσή τους στον καταναλωτή, καθώς και πιθανών απωλειών που σχετίζονται με την κατανάλωση προϊόντων.

Εάν πληρούνται οι παραπάνω απαιτήσεις, συνιστάται να θεωρείται το έργο ως βιώσιμο στο σύνολό του, εάν έχει επαρκώς υψηλές τιμές ολοκληρωμένων δεικτών, ιδίως θετική αξία της καθαρής παρούσας αξίας. Σε αυτήν την περίπτωση, το προεξοφλητικό επιτόκιο θα πρέπει να αυξηθεί κατά το ποσό του επιτοκίου ασφαλίστρου κινδύνου (βλ. παρακάτω).

Η πιθανότητα ατυχημάτων, η εξάλειψη των συνεπειών των οποίων, συμπεριλαμβανομένης της αποζημίωσης για ζημιές, συνδέεται με πρόσθετο κόστος, μπορεί να ληφθεί υπόψη στους υπολογισμούς με τον ακόλουθο τρόπο: τα λειτουργικά έξοδα σε κάθε έτος λειτουργίας της εγκατάστασης πρέπει να αυξάνονται από τη μαθηματική προσδοκία του κόστους της εξάλειψης των συνεπειών των ατυχημάτων, δηλ. με την τιμή , όπου p είναι η πιθανότητα να συμβεί ένα ατύχημα εντός ενός έτους, Z la είναι το κόστος εξάλειψης των συνεπειών του ατυχήματος.

"Μεθοδολογικές συστάσεις για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων" (εγκρίθηκε από το Υπουργείο Οικονομίας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, το Υπουργείο Οικονομικών της Ρωσικής Ομοσπονδίας, την Κρατική Επιτροπή Κατασκευών της Ρωσικής Ομοσπονδίας στις 21 Ιουνίου 1999 N VK 477)
10. ΛΑΜΒΑΝΟΝΤΑΣ ΥΠΟΨΗ ΤΗΣ ΑΒΕΒΑΙΟΤΗΤΑΣ ΚΑΙ ΤΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΚΑΤΑ ΤΗΝ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΤΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ

10.2. Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας του επενδυτικού σχεδίου στο σύνολό του

Κατά τη χρήση αυτής της μεθόδου, προκειμένου να διασφαλιστεί η βιωσιμότητα του έργου, συνιστάται:

Χρησιμοποιήστε μέτρια απαισιόδοξες προβλέψεις για τις τεχνικές και οικονομικές παραμέτρους του έργου, τις τιμές, τους φορολογικούς συντελεστές, τις συναλλαγματικές ισοτιμίες και άλλες παραμέτρους του οικονομικού περιβάλλοντος του έργου, τον όγκο παραγωγής και τις τιμές των προϊόντων, τις προθεσμίες και το κόστος ορισμένων τύπων εργασίας κ.λπ. (σε αυτή την περίπτωση, οι θετικές αποκλίσεις αυτών των παραμέτρων θα είναι πιο πιθανές από τις αρνητικές).

Παροχή αποθεματικών κεφαλαίων για απρόβλεπτες επενδυτικές και λειτουργικές δαπάνες που προκαλούνται από πιθανά σφάλματα του σχεδιαστικού οργανισμού, αναθεώρηση των αποφάσεων σχεδιασμού κατά την κατασκευή, απρόβλεπτες καθυστερήσεις στις πληρωμές για τα παραδοτέα προϊόντα κ.λπ.

Αύξηση του προεξοφλητικού επιτοκίου (σε υπολογισμούς εμπορικής αποτελεσματικότητας - εμπορική, σε υπολογισμούς δημόσιας και περιφερειακής αποτελεσματικότητας - κοινωνικής, σε υπολογισμούς δημοσιονομικής αποτελεσματικότητας - προϋπολογισμός) κατά το ποσό της προσαρμογής κινδύνου (βλ. Ενότητα 11.2 και Α1.3).

7. ΕΚΤΙΜΗΣΗ ΤΗΣ ΑΒΕΒΑΕΙΑΣ ΚΑΙ ΤΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΚΑΤΑ ΤΗΝ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΤΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΤΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΩΝ ΕΡΓΩΝ

7.2. Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας του επενδυτικού σχεδίου στο σύνολό του

Κατά τη χρήση αυτής της μεθόδου, προκειμένου να διασφαλιστεί η βιωσιμότητα του έργου, συνιστάται:
- χρήση μετρίως απαισιόδοξων προβλέψεων για τις τεχνικές και οικονομικές παραμέτρους του έργου, τις τιμές, τους φορολογικούς συντελεστές, τις συναλλαγματικές ισοτιμίες και άλλες παραμέτρους του οικονομικού περιβάλλοντος του έργου, τον όγκο παραγωγής και τις τιμές των προϊόντων, τις προθεσμίες και το κόστος ορισμένων τύπων εργασίας κ.λπ. . (σε αυτή την περίπτωση, οι θετικές αποκλίσεις αυτών των παραμέτρων θα είναι πιο πιθανές από τις αρνητικές).
- προβλέπει αποθεματικά κεφαλαίων για απρόβλεπτες επενδυτικές και λειτουργικές δαπάνες που προκαλούνται από πιθανά σφάλματα του σχεδιαστικού οργανισμού, αναθεώρηση των αποφάσεων σχεδιασμού κατά την κατασκευή, απρόβλεπτες καθυστερήσεις στις πληρωμές για τα παραδοτέα προϊόντα κ.λπ.
- αύξηση του προεξοφλητικού επιτοκίου στους υπολογισμούς της εμπορικής απόδοσης κατά προσαρμογή κινδύνου (βλ. ενότητα 5.2.1.6.5).

7.3. Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας του έργου από τη σκοπιά των συμμετεχόντων

Η σταθερότητα μιας μεμονωμένης επιχείρησης από την άποψη μιας επιχείρησης που συμμετέχει σε ένα έργο σε περίπτωση πιθανών αλλαγών στους όρους εφαρμογής του μπορεί να επαληθευτεί διεξοδικά με βάση τα αποτελέσματα των υπολογισμών της εμπορικής απόδοσης για το κύριο (βασικό) σενάριο υλοποίησης του έργου αναλύοντας τη δυναμική των ροών πραγματικού χρήματος. Οι ροές πραγματικών χρημάτων που περιλαμβάνονται στον υπολογισμό υπολογίζονται για όλους τους τύπους δραστηριοτήτων του συμμετέχοντος, λαμβάνοντας υπόψη τις προϋποθέσεις για την παροχή και την αποπληρωμή των δανείων.

Εάν σε ένα ή άλλο στάδιο της περιόδου υπολογισμού είναι δυνατό ένα ατύχημα, η εξάλειψη των συνεπειών του οποίου, συμπεριλαμβανομένης της αποζημίωσης για ζημιά, απαιτεί πρόσθετο κόστος, οι αντίστοιχες ταμειακές εκροές περιλαμβάνουν αναμενόμενες απώλειες . Ορίζονται ως το προϊόν του κόστους της εξάλειψης των συνεπειών ενός ατυχήματος από την πιθανότητα να συμβεί ένα ατύχημα σε ένα δεδομένο βήμα.

Για μια ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας ενός έργου, μπορούν να χρησιμοποιηθούν δείκτες του εσωτερικού ποσοστού εμπορικής απόδοσης και του προεξοφλητικού δείκτη απόδοσης επένδυσης. Σε αυτήν την περίπτωση, ένας μεμονωμένος επιχειρηματίας θεωρείται σταθερός εάν η αξία του IRR είναι αρκετά μεγάλη (τουλάχιστον 25 - 30%), η αξία του προεξοφλητικού επιτοκίου δεν υπερβαίνει το επίπεδο για μικρούς και μεσαίους κινδύνους και δεν αναμένονται δάνεια με πραγματικούς συντελεστές που υπερβαίνουν το IRR και ο δείκτης κερδοφορίας των προεξοφλημένων επενδύσεων υπερβαίνει το 1,2.

Με την επιφύλαξη συμμόρφωσης με τις απαιτήσεις της υποενότητας. 7.2 στις παραμέτρους του κύριου σεναρίου υλοποίησης του έργου, συνιστάται η αξιολόγηση του έργου ως βιώσιμου μόνο εάν υπάρχει συγκεκριμένο οικονομικό αποθεματικό. Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι ελεύθεροι οικονομικοί πόροι μιας επιχείρησης περιλαμβάνουν όχι μόνο το συσσωρευμένο υπόλοιπο ταμειακών ροών από όλους τους τύπους δραστηριοτήτων, αλλά και το ταμειακό απόθεμα ως μέρος των περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης, η προϋπόθεση για τη βιωσιμότητα του έργου μπορεί να διαμορφωθεί ως ακολουθεί.

Σε κάθε βήμα της περιόδου υπολογισμού, το άθροισμα του συσσωρευμένου υπολοίπου των ταμειακών ροών από όλους τους τύπους δραστηριοτήτων (συσσωρευμένη επίδραση) και των χρηματοοικονομικών αποθεματικών πρέπει να είναι μη αρνητικό.

Για την εφαρμογή αυτής της σύστασης, μπορεί να χρειαστεί να τροποποιηθούν τα πρότυπα χρηματοοικονομικών αποθεματικών που προβλέπονται από το έργο, να προβλεφθούν συνεισφορές στο αποθεματικό κεφάλαιο ή να προσαρμοστεί το πρόγραμμα χρηματοδότησης του έργου. Εάν τέτοια μέτρα δεν διασφαλίζουν τη συμμόρφωση με αυτήν την απαίτηση, είναι απαραίτητη μια πιο λεπτομερής μελέτη του αντίκτυπου της αβεβαιότητας στη σκοπιμότητα και την αποτελεσματικότητα της ΠΕ (βλ. παρακάτω).

Προηγούμενος

ΥΠΟΥΡΓΕΙΟ ΠΑΙΔΕΙΑΣ ΚΑΙ ΕΠΙΣΤΗΜΗΣ ΤΗΣ ΡΩΣΙΚΗΣ ΟΜΟΣΠΟΝΔΙΑΣ

Υποκατάστημα Bronnitsky

Κρατικό εκπαιδευτικό ίδρυμα ανώτατης επαγγελματικής εκπαίδευσης

"Κρατικό Τεχνικό Πανεπιστήμιο Αυτοκινήτων και Αυτοκινητοδρόμων της Μόσχας (MADI)"

Σχολή: Οικονομικά

Ειδικότητα: Οικονομία και διοίκηση επιχειρήσεων (μεταφορές)

Πειθαρχία: Οικονομική αξιολόγηση επενδύσεων

Εργασία μαθήματος

«Προσδιορισμός της περιόδου απόσβεσης, της οικονομικής βιωσιμότητας και της κερδοφορίας ενός επενδυτικού σχεδίου»

φοιτητές του 5ου έτους

Vereshchagina D.O.

Ομάδα: EA-09-D

Δάσκαλος: Syutkina T.N.

Bronnitsy 2013

ΕΙΣΑΓΩΓΗ

1. Θεωρητικές πτυχές για τον προσδιορισμό της περιόδου απόσβεσης, της οικονομικής βιωσιμότητας και της κερδοφορίας ενός επενδυτικού σχεδίου

1 Περίοδος απόσβεσης. Προσδιορισμός της περιόδου απόσβεσης

2 Οικονομική βιωσιμότητα. Ο ορισμός του

2.1 Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας ενός επενδυτικού σχεδίου

2.2 Υπολογισμός ορίων νεκρού σημείου

2.3 Μέθοδος μεταβολής παραμέτρων. Όρια παραμέτρων

2.4 Εκτίμηση της αναμενόμενης επίδρασης του έργου λαμβάνοντας υπόψη τα ποσοτικά χαρακτηριστικά της αβεβαιότητας

3 Κερδοφορία του επενδυτικού σχεδίου. Προσδιορισμός της κερδοφορίας ενός επενδυτικού σχεδίου

Υπολογισμός της αποτελεσματικότητας της οργάνωσης της μεταφοράς σε νέα δρομολόγια ATP

ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑ

ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ ΧΡΗΣΙΜΟΠΟΙΗΜΕΝΩΝ ΠΗΓΩΝ

ΕΙΣΑΓΩΓΗ

Ένας από τους σημαντικότερους τομείς δραστηριότητας κάθε επιχείρησης είναι η επενδυτική δραστηριότητα.

Η αρχική προϋπόθεση για την επένδυση κεφαλαίου είναι η λήψη μελλοντικών οικονομικών αποδόσεων με τη μορφή εισπράξεων σε μετρητά επαρκείς για την αποζημίωση του αρχικά επενδυμένου κεφαλαίου κόστους κατά την περίοδο υλοποίησης του επενδυτικού σχεδίου.

Σε γενικές γραμμές, ένα επενδυτικό έργο είναι ένα συγκεκριμένο γεγονός στο οποίο επενδύονται κεφάλαια με σκοπό τη δημιουργία κέρδους ή κεφαλαίου.

Για να κριθεί η ελκυστικότητα οποιουδήποτε επενδυτικού σχεδίου, πρέπει να ληφθούν υπόψη τέσσερα στοιχεία:

όγκος κόστους - επενδύσεων?

πιθανά οφέλη με τη μορφή ταμειακών ροών από επιχειρηματικές δραστηριότητες·

οικονομική ζωή της επένδυσης, δηλ. τη χρονική περίοδο κατά την οποία το επενδυόμενο έργο θα αποφέρει έσοδα·

οποιαδήποτε αποδέσμευση κεφαλαίου στο τέλος της οικονομικής ζωής της επένδυσης είναι αξία ρευστοποίησης.

Η οικονομική ανάλυση αυτών των τεσσάρων στοιχείων μας επιτρέπει να αξιολογήσουμε την ελκυστικότητα ενός επενδυτικού σχεδίου.

1 Περίοδος απόσβεσης. Προσδιορισμός της περιόδου απόσβεσης

Αυτός ο δείκτης καθορίζει την περίοδο κατά την οποία οι επενδύσεις θα «παγώσουν», καθώς το πραγματικό εισόδημα από το επενδυτικό σχέδιο θα αρχίσει να ρέει μόνο μετά την περίοδο απόσβεσης. Από την πλευρά του επενδυτή, είναι ο χρόνος που χρειάζεται για μια επένδυση για να δημιουργήσει επαρκείς ταμειακές ροές για την ανάκτηση των επενδυτικών εξόδων. Κατά την επιλογή επιλογών, προτιμώνται έργα με τη μικρότερη περίοδο απόσβεσης.

Συνιστάται ο υπολογισμός του δείκτη «περιόδου απόσβεσης» για έργα που χρηματοδοτούνται μέσω μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων. Η περίοδος αποπληρωμής για το έργο πρέπει να είναι μικρότερη από την περίοδο χρήσης δανειακών κεφαλαίων που έχει καθορίσει ο δανειστής.

Ο δείκτης είναι προτεραιότητα εάν το κύριο πράγμα για έναν επενδυτή είναι η ταχύτερη δυνατή απόδοση της επένδυσης, για παράδειγμα, η επιλογή τρόπων οικονομικής ανάκαμψης πτωχευμένων επιχειρήσεων.

Επίσης, ο δείκτης περιόδου απόσβεσης έχει ιδιαίτερη σημασία για επιχειρήσεις που βρίσκονται σε χώρες με ασταθή χρηματοοικονομικά συστήματα ή επιχειρήσεις που συνδέονται με προηγμένη τεχνολογία, όπου η ταχεία απαξίωση των αγαθών είναι ο κανόνας, γεγονός που καθιστά την ταχεία ανάκτηση του επενδυτικού κόστους σημαντικό πρόβλημα.

Το μειονέκτημα αυτού του δείκτη είναι ότι οι υπολογισμοί αγνοούν τα έσοδα που λαμβάνονται μετά την προτεινόμενη περίοδο απόσβεσης του έργου και δεν λαμβάνεται επίσης υπόψη η αλλαγή στην αξία του χρήματος με την πάροδο του χρόνου. Κατά συνέπεια, κατά την επιλογή εναλλακτικών έργων, μπορούν να γίνουν σοβαροί λανθασμένοι υπολογισμοί εάν περιοριστούμε στη χρήση μόνο αυτού του δείκτη. Η χρήση αυτού του δείκτη για την ανάλυση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου στο σύνολό του απαιτεί πρόσθετους υπολογισμούς. Η περίοδος απόσβεσης για το σύνολο του χαρτοφυλακίου δεν μπορεί να υπολογιστεί ως απλός μέσος όρος.

Τα πλεονεκτήματα της περιόδου απόσβεσης περιλαμβάνουν τη σχετική ευκολία υπολογισμού και εξοικονόμηση χρόνου κατά τη λήψη μιας επενδυτικής απόφασης, καθώς και τη δυνατότητα επιλογής του λιγότερο επικίνδυνου έργου (στην πράξη, όσο μεγαλύτερη είναι η περίοδος υλοποίησης του έργου, τόσο υψηλότερος είναι ο βαθμός κινδύνου) .

Για να υπολογίσετε την περίοδο απόσβεσης, πρέπει να κάνετε τα εξής:

Οι συσσωρευμένες προεξοφλημένες ταμειακές ροές υπολογίζονται μέχρι να ληφθεί η πρώτη θετική τιμή.

Προσδιορίστε την περίοδο απόσβεσης χρησιμοποιώντας τον τύπο.

Γενικός τύπος για τον υπολογισμό της περιόδου απόσβεσης των επενδύσεων:

στο οποίο , (1)

όπου Τρέχουσα (PP) είναι η περίοδος απόσβεσης των επενδύσεων είναι ο αριθμός των περιόδων.

CFt- ταμειακές εισροές στην περίοδο t.

Ιω- το ποσό της αρχικής επένδυσης στη μηδενική περίοδο.

Στην περίπτωση των ενιαίων εισπράξεων καθαρού κέρδους υπολογίζεται ως εξής:

όπου I είναι το ποσό του επενδυτικού κόστους που στοχεύει στην υλοποίηση του έργου.

Δ - το ποσό των καθαρών ταμειακών ροών για μία περίοδο (ένα έτος) λειτουργίας

Σε περίπτωση άνισης είσπραξης καθαρού κέρδους, η περίοδος απόσβεσης υπολογίζεται ως εξής:

, (3)

πού είναι ο διαδοχικός αριθμός περιόδων (χρόνων) κατά τις οποίες η επενδυτική συνεισφορά παραμένει ακάλυπτη;

Η περίοδος κατά την οποία καλύπτεται το επενδυτικό κόστος·

Μέρος του καθαρού κέρδους της περιόδου ν + 1 απαραίτητο για την κάλυψη του επενδυτικού κόστους.

Το συνολικό ποσό των καθαρών κερδών για την περίοδο.

Η τυπική μέθοδος υπολογισμού της περιόδου απόσβεσης δεν λαμβάνει υπόψη τη διαχρονική αξία του χρήματος, αλλά με την προεξόφληση των ταμειακών ροών αυτό το μειονέκτημα εξαλείφεται. Σε περίπτωση ομοιόμορφης ταμειακής ροής, η προεξοφλημένη περίοδος απόσβεσης υπολογίζεται ως εξής:

, (5)

πού είναι το ύψος του επενδυτικού κόστους που στοχεύει στην υλοποίηση του έργου·

Διάρκεια ζωής του επενδυτικού σχεδίου.

Ποσοστό έκπτωσης.

Σε περίπτωση ανομοιόμορφων ταμειακών ροών, η περίοδος απόσβεσης υπολογίζεται σε δύο στάδια:

Εύρεση διαδοχικών τιμών ταμειακών ροών για κάθε διάστημα ξεχωριστά.

- εύρεση της μειωμένης περιόδου απόσβεσης του έργου.

1.2 Οικονομική βιωσιμότητα. Ο ορισμός του

απόσβεση της κερδοφορίας του επενδυτικού σχεδίου

Ένα έργο θεωρείται βιώσιμο εάν, σύμφωνα με όλα τα σενάρια, αποδειχθεί αποτελεσματικό και οικονομικά εφικτό και τυχόν αρνητικές συνέπειες εξαλειφθούν με μέτρα που προβλέπονται από τον οργανωτικό και οικονομικό μηχανισμό του έργου.

Προκειμένου να αξιολογηθεί η βιωσιμότητα και η αποτελεσματικότητα ενός έργου σε συνθήκες αβεβαιότητας, συνιστάται η χρήση των ακόλουθων μεθόδων (κάθε επόμενη μέθοδος είναι πιο ακριβής, αν και πιο εντάσεως εργασίας, και επομένως η χρήση καθενός από αυτές κάνει τη χρήση τα προηγούμενα περιττά):

) ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας.

) υπολογισμός των νεκρών επιπέδων.

) μέθοδος μεταβολής παραμέτρων.

) αξιολόγηση της αναμενόμενης επίδρασης του έργου, λαμβάνοντας υπόψη τα ποσοτικά χαρακτηριστικά της αβεβαιότητας.

Όλες οι μέθοδοι, εκτός από την πρώτη, προβλέπουν την ανάπτυξη σεναρίων υλοποίησης έργων στις πιο πιθανές ή πιο επικίνδυνες συνθήκες για οποιονδήποτε συμμετέχοντα και αξιολόγηση των οικονομικών συνεπειών της υλοποίησης τέτοιων σεναρίων. Αυτό καθιστά δυνατή, εάν είναι απαραίτητο, την πρόβλεψη στο έργο μέτρων για την πρόληψη ή την ανακατανομή των αναδυόμενων ζημιών.

αλλαγή του μεγέθους και/ή των όρων των δανείων·

να προβλέπει τη δημιουργία των απαραίτητων αποθεματικών, ταμειακών αποθεματικών και εισφορών στο πρόσθετο ταμείο·

να προσαρμόσει τους όρους των αμοιβαίων διακανονισμών μεταξύ των συμμετεχόντων στο έργο·

παρέχει ασφάλιση για τους συμμετέχοντες στο έργο για ορισμένες ασφαλιστικές εκδηλώσεις.

Σε περιπτώσεις όπου ακόμη και με αυτές τις προσαρμογές το έργο παραμένει ασταθές, η εφαρμογή του θεωρείται ακατάλληλη εάν δεν υπάρχουν πρόσθετες πληροφορίες επαρκείς για την εφαρμογή της τέταρτης από τις μεθόδους που αναφέρονται παραπάνω. Σε αντίθετη περίπτωση, η απόφαση για την υλοποίηση του έργου λαμβάνεται με βάση αυτή τη μέθοδο χωρίς να λαμβάνονται υπόψη τα αποτελέσματα όλων των προηγούμενων.

1.2.1 Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας ενός επενδυτικού σχεδίου

Κατά τη χρήση αυτής της μεθόδου, προκειμένου να διασφαλιστεί η βιωσιμότητα του έργου, συνιστάται:

χρησιμοποιήστε μέτρια απαισιόδοξες προβλέψεις για τις τεχνικές και οικονομικές παραμέτρους του έργου, τις τιμές, τους φορολογικούς συντελεστές, τις συναλλαγματικές ισοτιμίες και άλλες παραμέτρους του οικονομικού περιβάλλοντος του έργου, τον όγκο παραγωγής και τις τιμές των προϊόντων, τις προθεσμίες και το κόστος ορισμένων τύπων εργασίας κ.λπ. (σε αυτή την περίπτωση, οι θετικές αποκλίσεις αυτών των παραμέτρων θα είναι πιο πιθανές από τις αρνητικές).

να προβλέπει αποθεματικά κεφαλαίων για απρόβλεπτες επενδυτικές και λειτουργικές δαπάνες που προκαλούνται από πιθανά σφάλματα του σχεδιαστικού οργανισμού, αναθεώρηση των αποφάσεων σχεδιασμού κατά την κατασκευή, απρόβλεπτες καθυστερήσεις στις πληρωμές για τα παραδοθέντα προϊόντα κ.λπ.

να αυξήσει το προεξοφλητικό επιτόκιο στους υπολογισμούς της εμπορικής απόδοσης κατά το ποσό της προσαρμογής του κινδύνου.

Η βιωσιμότητα ενός επενδυτικού σχεδίου από τη σκοπιά μιας επιχείρησης που συμμετέχει στο έργο, με πιθανές αλλαγές στους όρους υλοποίησής του, μπορεί να ελεγχθεί συνολικά με βάση τα αποτελέσματα των υπολογισμών της εμπορικής απόδοσης για το κύριο (βασικό) σενάριο υλοποίησης του έργου αναλύοντας τη δυναμική των ροών πραγματικού χρήματος. Οι ροές πραγματικών χρημάτων που περιλαμβάνονται στον υπολογισμό υπολογίζονται για όλους τους τύπους δραστηριοτήτων του συμμετέχοντος, λαμβάνοντας υπόψη τις προϋποθέσεις για την παροχή και την αποπληρωμή των δανείων.

Εάν σε ένα ή άλλο βήμα της περιόδου υπολογισμού είναι δυνατό ένα ατύχημα, η εξάλειψη των συνεπειών του οποίου, συμπεριλαμβανομένης της αποζημίωσης για ζημιά, απαιτεί πρόσθετο κόστος, οι αντίστοιχες αναμενόμενες ζημίες περιλαμβάνονται στις ταμειακές εκροές. Ορίζονται ως το προϊόν του κόστους της εξάλειψης των συνεπειών ενός ατυχήματος από την πιθανότητα να συμβεί ένα ατύχημα σε ένα δεδομένο βήμα.

Για μια ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας ενός έργου, μπορούν να χρησιμοποιηθούν δείκτες του εσωτερικού ποσοστού εμπορικής απόδοσης και του προεξοφλητικού δείκτη απόδοσης επένδυσης. Ταυτόχρονα, το επενδυτικό σχέδιο θεωρείται βιώσιμο εάν η αξία του IRR είναι αρκετά μεγάλη (τουλάχιστον 25 - 30%), η αξία του προεξοφλητικού επιτοκίου δεν υπερβαίνει το επίπεδο για μικρούς και μεσαίους κινδύνους και δεν είναι αναμένεται ότι τα δάνεια θα εκδίδονται με πραγματικά επιτόκια που υπερβαίνουν το IRR και η επένδυση του προεξοφλημένου δείκτη κερδοφορίας υπερβαίνει το 1,2.

Με την επιφύλαξη όλων των απαιτήσεων για τις παραμέτρους του κύριου σεναρίου υλοποίησης του έργου. Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι ελεύθεροι οικονομικοί πόροι μιας επιχείρησης περιλαμβάνουν όχι μόνο το συσσωρευμένο υπόλοιπο ταμειακών ροών από όλους τους τύπους δραστηριοτήτων, αλλά και το ταμειακό απόθεμα ως μέρος των περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης, ενώ συνιστάται η αξιολόγηση του έργου ως βιώσιμου μόνο εάν υπάρχει κάποιο οικονομικό αποθεματικό, η προϋπόθεση για τη βιωσιμότητα του έργου μπορεί να διαμορφωθεί ως εξής.

Για την εφαρμογή αυτής της σύστασης, μπορεί να χρειαστεί να τροποποιηθούν τα πρότυπα χρηματοοικονομικών αποθεματικών που προβλέπονται από το έργο, να προβλεφθούν συνεισφορές στο αποθεματικό κεφάλαιο ή να προσαρμοστεί το πρόγραμμα χρηματοδότησης του έργου. Εάν τα μέτρα αυτά δεν διασφαλίζουν τη συμμόρφωση με αυτήν την απαίτηση, απαιτείται λεπτομερέστερη μελέτη των επιπτώσεων της αβεβαιότητας στη σκοπιμότητα και την αποτελεσματικότητα του επενδυτικού σχεδίου.

1.2.2 Υπολογισμός ορίων νεκρού σημείου

Ο βαθμός βιωσιμότητας του έργου σε σχέση με πιθανές αλλαγές στις συνθήκες υλοποίησης μπορεί να χαρακτηριστεί από δείκτες ορίων νεκρού σημείου και οριακές τιμές τέτοιων παραμέτρων του έργου όπως ο όγκος παραγωγής, οι τιμές των κατασκευασμένων προϊόντων κ.λπ. Τέτοιοι δείκτες είναι χρησιμοποιούνται μόνο για την αξιολόγηση του αντίκτυπου μιας πιθανής αλλαγής των παραμέτρων του έργου στη χρηματοοικονομική σκοπιμότητα και αποτελεσματικότητά του, αλλά οι ίδιοι δεν σχετίζονται με τους δείκτες αποδοτικότητας του επενδυτικού σχεδίου και ο υπολογισμός τους δεν αντικαθιστά τους υπολογισμούς των ολοκληρωμένων δεικτών αποδοτικότητας .

Το νεκρό όριο μιας παραμέτρου έργου για ένα ορισμένο βήμα της περιόδου υπολογισμού ορίζεται ως ένας τέτοιος συντελεστής στην τιμή αυτής της παραμέτρου σε ένα δεδομένο βήμα, όταν εφαρμόζεται, το καθαρό κέρδος που λαμβάνεται στο έργο σε αυτό το βήμα γίνεται μηδέν. Ένας από τους πιο συνηθισμένους δείκτες αυτού του τύπου είναι το νεκρό επίπεδο. Συνήθως καθορίζεται για το έργο στο σύνολό του, στο οποίο αντιστοιχεί ο παρακάτω τύπος.

Το νεκρό επίπεδο στο βήμα m είναι ο λόγος του όγκου πωλήσεων (παραγωγής) που αντιστοιχεί στο «σημείο νεκρού» () προς το έργο () σε αυτό το βήμα. Το «σημείο νεκρού» αναφέρεται στον όγκο πωλήσεων στον οποίο το καθαρό κέρδος μηδενίζεται. Κατά τον προσδιορισμό αυτού του δείκτη, θεωρείται ότι στο βήμα m:

ο όγκος παραγωγής ισούται με τον όγκο των πωλήσεων.

ο όγκος των εσόδων ποικίλλει ανάλογα με τον όγκο των πωλήσεων·

Τα έσοδα από μη λειτουργικές δραστηριότητες και τα έξοδα για αυτές τις δραστηριότητες δεν εξαρτώνται από τον όγκο των πωλήσεων·

Το συνολικό τρέχον κόστος παραγωγής μπορεί να χωριστεί σε υπό όρους σταθερό (δεν αλλάζει όταν αλλάζει ο όγκος παραγωγής) και υπό όρους μεταβλητό, μεταβαλλόμενο σε ευθεία αναλογία με τον όγκο παραγωγής.

Το νεκρό επίπεδο υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τον τύπο:

, (6)

Το νεκρό σημείο καθορίζεται από τον τύπο:

, (7)

όπου είναι υπό όρους σταθερό κόστος στο βήμα m, συμπεριλαμβανομένων των αποσβέσεων, των φόρων και άλλων εκπτώσεων που αποδίδονται στο κόστος και στα οικονομικά αποτελέσματα που δεν εξαρτώνται από τον όγκο παραγωγής·
- έσοδα από μη λειτουργικές δραστηριότητες μείον τα έξοδα για αυτές τις δραστηριότητες σε αυτό το βήμα·

Τιμή μονάδας;

Υπό όρους μεταβλητό κόστος ανά μονάδα προϊόντος (υπηρεσίας), συμπεριλαμβανομένων των φόρων και άλλων εκπτώσεων που αποδίδονται στο κόστος και στα οικονομικά αποτελέσματα, ανάλογα με τα έσοδα, με εξαίρεση τον φόρο εισοδήματος στο μ-ο βήμα.

Στην πράξη, ο ακόλουθος τύπος χρησιμοποιείται επίσης για τον προσδιορισμό του νεκρού επιπέδου:

, (8)

πού είναι ο όγκος των εσόδων στο mth βήμα;

Συνολικό τρέχον κόστος παραγωγής (κόστος παραγωγής συν αποσβέσεις, φόροι και άλλες μειώσεις που αποδίδονται τόσο στο κόστος όσο και στα οικονομικά αποτελέσματα, εκτός από τον φόρο εισοδήματος) στο μ' βήμα.

Το υπό όρους μεταβλητό μέρος του συνολικού τρέχοντος κόστους παραγωγής (συμπεριλαμβανομένου, μαζί με το μεταβλητό μέρος του κόστους παραγωγής και, πιθανώς, των αποσβέσεων, των φόρων και άλλων εκπτώσεων ανάλογων των εσόδων) στο μηνό βήμα.

Έσοδα από μη λειτουργικές δραστηριότητες μείον τα έξοδα για αυτές τις δραστηριότητες στο μ-ο βήμα.

Εάν το έργο περιλαμβάνει την παραγωγή πολλών τύπων προϊόντων, ο τύπος (8) δεν αλλάζει και όλες οι τιμές που περιλαμβάνονται σε αυτό λαμβάνονται για ολόκληρο το έργο (χωρίς διαίρεση ανά τύπο προϊόντος).

Κατά τη χρήση των τύπων (7), (8), όλες οι τιμές και το κόστος θα πρέπει να λαμβάνονται υπόψη χωρίς ΦΠΑ.

Το σχήμα 1 δείχνει έναν γραφικό τρόπο προσδιορισμού του νεκρού σημείου.

Συνήθως, ένα έργο θεωρείται βιώσιμο εάν, στους υπολογισμούς για το έργο στο σύνολό του, το νεκρό επίπεδο δεν υπερβαίνει το 0,6-0,7 μετά την ανάπτυξη της ικανότητας σχεδιασμού. Η εγγύτητα του νεκρού επιπέδου στο 1 (100%), κατά κανόνα, δείχνει ότι το έργο είναι ανεπαρκώς ανθεκτικό στις διακυμάνσεις της ζήτησης για προϊόντα σε αυτό το στάδιο. Ακόμη και οι ικανοποιητικές τιμές νεκρού σημείου σε κάθε βήμα δεν εγγυώνται την αποτελεσματικότητα του έργου (θετικό NPV). Ταυτόχρονα, οι υψηλές τιμές νεκρού σημείου σε μεμονωμένα βήματα δεν μπορούν να θεωρηθούν ως ένδειξη μη σκοπιμότητας του έργου (για παράδειγμα, στο στάδιο της εκμάθησης των παρεχόμενων χωρητικοτήτων ή κατά την περίοδο επισκευής ακριβού εξοπλισμού υψηλής απόδοσης , μπορεί να ξεπεράσουν το 100%).

Εάν δεν πληρούνται οι υποθέσεις σχετικά με την αναλογικότητα ή/και στο βήμα m προς τον όγκο των πωλήσεων (παραγωγή) στο ίδιο στάδιο, αντί να χρησιμοποιηθούν οι τύποι (7), (8), το νεκρό επίπεδο θα πρέπει να προσδιορίζεται από εναλλακτικούς υπολογισμούς (επιλογή) του καθαρού κέρδους σε διαφορετικούς όγκους παραγωγής.

Σχήμα 1 Διάγραμμα νεκρού σημείου

Μαζί με τον υπολογισμό των νεκρών επιπέδων, για να αξιολογήσετε τη βιωσιμότητα του έργου, μπορείτε να υπολογίσετε τα όρια νεκρού σημείου για άλλες παραμέτρους του έργου - μέγιστα επίπεδα τιμών για προϊόντα και κύριους τύπους πρώτων υλών, το μέγιστο μερίδιο πωλήσεων χωρίς προπληρωμή κ.λπ. Για τέτοιους υπολογισμούς, είναι απαραίτητο να ληφθεί υπόψη ο αντίκτυπος των αλλαγών στην αντίστοιχη παράμετρο σε διάφορες συνιστώσες των νομισματικών εσόδων και εξόδων. Η εγγύτητα των τιμών των παραμέτρων σχεδιασμού στο όριο νεκρού σημείου μπορεί να υποδηλώνει ανεπαρκή σταθερότητα του έργου στο αντίστοιχο βήμα.

Μπορούν επίσης να καθοριστούν όρια νεκρού σημείου για κάθε συμμετέχοντα στο έργο (το κριτήριο για την επίτευξη του ορίου είναι να μηδενιστεί το καθαρό κέρδος αυτού του συμμετέχοντος). Για να γίνει αυτό, είναι απαραίτητο να προσδιοριστεί πώς αλλάζουν τα έσοδα και το κόστος αυτού του συμμετέχοντος όταν αλλάζουν οι τιμές της παραμέτρου για την οποία καθορίζονται οι οριακές τιμές.

1.2.3 Μέθοδος μεταβολής παραμέτρων. Όρια παραμέτρων

Οι δείκτες παραγωγής του έργου ενδέχεται να αλλάξουν σημαντικά εάν υπάρξει δυσμενής αλλαγή (απόκλιση από το σχεδιασμό) ορισμένων παραμέτρων.

επενδυτικό κόστος (ή τα επιμέρους στοιχεία τους)·

όγκος παραγωγής·

το κόστος παραγωγής και πώλησης (ή τα επιμέρους συστατικά τους)·

τόκοι δανείου·

καθυστερήσεις πληρωμών·

διάρκεια της περιόδου τιμολόγησης (τη στιγμή της λήξης του έργου).

άλλες παραμέτρους.

Ελλείψει πληροφοριών σχετικά με τα πιθανά, από την άποψη του συμμετέχοντος έργου, όρια μεταβολής των τιμών αυτών των παραμέτρων, συνιστάται να διενεργούνται εναλλακτικοί υπολογισμοί της σκοπιμότητας και της αποτελεσματικότητας του έργου διαδοχικά για την τα ακόλουθα σενάρια:

) αύξηση των επενδύσεων. Ταυτόχρονα, το κόστος των εργασιών που εκτελούνται από Ρώσους εργολάβους και το κόστος του εξοπλισμού που παρέχεται από τη Ρωσία αυξάνεται κατά 20%, το κόστος εργασίας και εξοπλισμού από ξένες εταιρείες - κατά 10%. Η αξία των παγίων και το ποσό της απόσβεσης στην τιμή κόστους αλλάζουν ανάλογα.

) αύξηση 20% από το επίπεδο σχεδιασμού του έμμεσου κόστους παραγωγής και 30% αύξηση του ειδικού (ανά μονάδα προϊόντος) άμεσου κόστους υλικών για την παραγωγή και τις πωλήσεις προϊόντων. Αντίστοιχα, το κόστος των αποθεμάτων πρώτων υλών, υλικών, εργασιών σε εξέλιξη και τελικών προϊόντων ως μέρος του κεφαλαίου κίνησης αλλάζει.

) μείωση των εσόδων στο 80% της αξίας σχεδιασμού του·

) αύξηση κατά 100% στον χρόνο των καθυστερήσεων πληρωμών για προϊόντα που παρέχονται χωρίς προπληρωμή·

) αύξηση του επιτοκίου δανείου κατά 40% της σχεδιαστικής αξίας του για δάνεια σε ρούβλια και κατά 20% για δάνεια σε σκληρό νόμισμα.

Εάν το έργο παρέχει ασφάλιση σε περίπτωση αλλαγών στις σχετικές παραμέτρους του έργου ή οι τιμές αυτών των παραμέτρων καθορίζονται σε συμβάσεις που προετοιμάζονται προς σύναψη, δεν λαμβάνονται υπόψη σενάρια που αντιστοιχούν σε αυτές τις περιπτώσεις.

Ένα έργο θεωρείται σταθερό σε σχέση με πιθανές αλλαγές στις παραμέτρους εάν, σύμφωνα με όλα τα εξεταζόμενα σενάρια:

Η NPV είναι θετική.

παρέχεται το απαραίτητο αποθεματικό για την οικονομική σκοπιμότητα του έργου.

Εάν, σε οποιοδήποτε από τα εξεταζόμενα σενάρια, δεν πληρούται τουλάχιστον μία από τις καθορισμένες προϋποθέσεις, συνιστάται η διεξαγωγή λεπτομερέστερης ανάλυσης των ορίων πιθανών διακυμάνσεων της αντίστοιχης παραμέτρου και, εάν είναι δυνατόν, να διευκρινιστούν τα ανώτερα όρια αυτών. διακυμάνσεις. Εάν ακόμη και μετά από μια τέτοια διευκρίνιση δεν πληρούνται οι προϋποθέσεις βιωσιμότητας του έργου, συνιστάται:

ελλείψει πρόσθετων πληροφοριών, απορρίψτε το έργο·

εάν υπάρχουν διαθέσιμες πληροφορίες, αξιολογήστε την αποτελεσματικότητα της ΠΕ χρησιμοποιώντας τις πιο ακριβείς μεθόδους που περιγράφονται εκεί.

Η αξιολόγηση σταθερότητας μπορεί επίσης να πραγματοποιηθεί με τον προσδιορισμό των οριακών τιμών των παραμέτρων του έργου, π.χ. τέτοιες τιμές στις οποίες το ολοκληρωμένο εμπορικό αποτέλεσμα του συμμετέχοντος γίνεται ίσο με μηδέν. Ένας από αυτούς τους δείκτες είναι το ΑΕΕ, το οποίο αντικατοπτρίζει τη μέγιστη τιμή του προεξοφλητικού επιτοκίου. Για την αξιολόγηση των μέγιστων τιμών των παραμέτρων που αλλάζουν κατά τα βήματα υπολογισμού (τιμές προϊόντων και κύριος τεχνολογικός εξοπλισμός, όγκοι παραγωγής, όγκος πιστωτικών πόρων, συντελεστές των πιο σημαντικών φόρων κ.λπ.), συνιστάται ο υπολογισμός του μέγιστου ολοκληρωτικά επίπεδα αυτών των παραμέτρων, π.χ. τέτοιοι συντελεστές (σταθεροί για όλα τα βήματα υπολογισμού) στις τιμές αυτών των παραμέτρων, όταν εφαρμόζονται, το NPV του έργου (ή του συμμετέχοντος) γίνεται μηδέν.

1.2.4 Εκτίμηση της αναμενόμενης επίδρασης του έργου, λαμβάνοντας υπόψη τα ποσοτικά χαρακτηριστικά της αβεβαιότητας

Εάν είναι διαθέσιμες πιο λεπτομερείς πληροφορίες σχετικά με διάφορα σενάρια υλοποίησης έργων, τις πιθανότητες υλοποίησής τους και τις τιμές των κύριων τεχνικών και οικονομικών δεικτών του έργου για κάθε ένα από τα σενάρια, μπορεί να χρησιμοποιηθεί μια πιο ακριβής μέθοδος κατά την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας η εργασία. Σας επιτρέπει να υπολογίσετε απευθείας έναν γενικό δείκτη της αποτελεσματικότητας του έργου - το αναμενόμενο ολοκληρωμένο αποτέλεσμα (αναμενόμενο NPV). Μια αξιολόγηση της αναμενόμενης αποτελεσματικότητας του έργου, λαμβάνοντας υπόψη την αβεβαιότητα, πραγματοποιείται παρουσία λεπτομερέστερων πληροφοριών σχετικά με διάφορα σενάρια υλοποίησης έργων, τις πιθανότητες υλοποίησής τους και τις τιμές των κύριων τεχνικών και οικονομικών δεικτών του έργου για καθένα από τα σενάρια. Μια τέτοια αξιολόγηση μπορεί να γίνει είτε με είτε χωρίς να λαμβάνεται υπόψη το πρόγραμμα χρηματοδότησης του έργου.

Οι υπολογισμοί γίνονται με την ακόλουθη σειρά:

περιγράφεται ολόκληρο το σύνολο των διαφόρων σεναρίων για την υλοποίηση του έργου (είτε με τη μορφή απαρίθμησης, είτε με τη μορφή συστήματος περιορισμών στις τιμές των κύριων τεχνικών, οικονομικών και παρόμοιων παραμέτρων του έργου) ;

για κάθε σενάριο, εξετάζεται πώς θα λειτουργήσει ο οργανωτικός και οικονομικός μηχανισμός για την υλοποίηση του έργου υπό τις κατάλληλες συνθήκες και πώς θα αλλάξουν οι ταμειακές ροές των συμμετεχόντων.

Για κάθε σενάριο, για κάθε βήμα της περιόδου υπολογισμού, προσδιορίζονται οι εισροές και εκροές πραγματικού χρήματος και γενικοί δείκτες απόδοσης (υπολογίζονται ή προσδιορίζονται με αναλυτικές εκφράσεις). Για σενάρια που αφορούν καταστάσεις «έκτακτης ανάγκης» (ατυχήματα, φυσικές καταστροφές, ξαφνικές αλλαγές στις συνθήκες της αγοράς κ.λπ.), λαμβάνονται υπόψη τα πρόσθετα κόστη που προκύπτουν. Κατά τον προσδιορισμό του NPV για κάθε σενάριο, το προεξοφλητικό επιτόκιο θεωρείται ότι είναι ακίνδυνο.

Ελέγχεται η οικονομική σκοπιμότητα του έργου. Η παραβίαση των όρων σκοπιμότητας θεωρείται απαραίτητη προϋπόθεση για τον τερματισμό του έργου (αυτό λαμβάνει υπόψη τις απώλειες και τα έσοδα των συμμετεχόντων που σχετίζονται με την εκκαθάριση της επιχείρησης λόγω της οικονομικής αφερεγγυότητας).

Οι αρχικές πληροφορίες σχετικά με τους παράγοντες αβεβαιότητας παρουσιάζονται με τη μορφή πιθανοτήτων μεμονωμένων σεναρίων ή διαστημάτων μεταβολής αυτών των πιθανοτήτων. Αυτό καθορίζει μια ορισμένη κατηγορία αποδεκτών (σύμφωνα με τις διαθέσιμες πληροφορίες) κατανομές πιθανοτήτων των δεικτών απόδοσης του έργου.

αξιολογείται ο κίνδυνος μη σκοπιμότητας του έργου - η συνολική πιθανότητα σεναρίων στα οποία παραβιάζονται οι προϋποθέσεις για την οικονομική σκοπιμότητα του έργου.

αξιολογείται ο κίνδυνος αναποτελεσματικότητας του έργου - η συνολική πιθανότητα σεναρίων στα οποία το ολοκληρωτικό αποτέλεσμα (IT) γίνεται αρνητικό.

εκτιμάται η μέση ζημιά από την υλοποίηση του έργου σε περίπτωση αναποτελεσματικότητάς του·

Με βάση τους δείκτες των επιμέρους σεναρίων, καθορίζονται γενικοί δείκτες αποτελεσματικότητας έργου λαμβάνοντας υπόψη παράγοντες αβεβαιότητας - δείκτες αναμενόμενης αποτελεσματικότητας. Οι κύριοι δείκτες που χρησιμοποιούνται για τη σύγκριση διαφορετικών έργων (επιλογές έργου) και την επιλογή του καλύτερου είναι οι δείκτες του αναμενόμενου ολοκληρωτικού αποτελέσματος (ETE) Eozh (για ξεχωριστή ενότητα). Οι ίδιοι δείκτες χρησιμοποιούνται για να δικαιολογήσουν ορθολογικά μεγέθη και μορφές κράτησης και ασφάλισης.

Οι μέθοδοι για τον προσδιορισμό των δεικτών αναμενόμενων επιπτώσεων εξαρτώνται από τις διαθέσιμες πληροφορίες σχετικά με τις αβέβαιες συνθήκες του έργου.

Με πιθανολογική αβεβαιότητα για κάθε σενάριο, η πιθανότητα υλοποίησης του θεωρείται γνωστή (δεδομένη). Μια πιθανολογική περιγραφή των συνθηκών υλοποίησης του έργου δικαιολογείται και εφαρμόζεται όταν η αποτελεσματικότητα του έργου καθορίζεται κυρίως από την αβεβαιότητα των φυσικών και κλιματικών συνθηκών (καιρικές συνθήκες, χαρακτηριστικά του εδάφους ή ορυκτά αποθέματα, πιθανότητα σεισμών ή πλημμυρών κ.λπ.) ή διεργασίες λειτουργίας και φθοράς των πάγιων περιουσιακών στοιχείων (μειωμένη αντοχή δομών κτιρίων και κατασκευών, αστοχίες εξοπλισμού κ.λπ.). Με έναν ορισμένο βαθμό συμβατότητας, οι διακυμάνσεις στις αποπληθωρισμένες τιμές για τα βιομηχανικά προϊόντα και τους καταναλωθέντες πόρους μπορούν επίσης να περιγραφούν με πιθανολογικούς όρους.

Στην περίπτωση που υπάρχει ένας πεπερασμένος αριθμός σεναρίων και προσδιορίζονται οι πιθανότητες τους, το αναμενόμενο ολοκληρωτικό αποτέλεσμα του έργου υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τον μαθηματικό τύπο προσδοκιών:

, (9)

πού είναι το αναμενόμενο αναπόσπαστο αποτέλεσμα του έργου;

Ολοκληρωτικό αποτέλεσμα (IT) στο kth σενάριο.

Η πιθανότητα να συμβεί αυτό το σενάριο.

Στην περίπτωση αυτή, ο κίνδυνος αναποτελεσματικότητας του έργου (Re) και η μέση ζημιά από την υλοποίηση του έργου σε περίπτωση μη αποτελεσματικότητάς του (Ue) προσδιορίζονται από τους τύπους:

, (11)

όπου η άθροιση πραγματοποιείται μόνο για εκείνα τα σενάρια ( κ), για τα οποία τα ολοκληρωτικά αποτελέσματα (IT) είναι αρνητικά.

Τα ολοκληρωτικά αποτελέσματα των σεναρίων και η αναμενόμενη επίδραση εξαρτώνται από την αξία του προεξοφλητικού επιτοκίου (). Το ασφάλιστρο () για τον κίνδυνο μη είσπραξης εσόδων που προβλέπεται από το κύριο σενάριο του έργου καθορίζεται από την προϋπόθεση της ισότητας μεταξύ της αναμενόμενης επίδρασης του έργου (Ε), που υπολογίζεται με προεξοφλητικό επιτόκιο χωρίς κίνδυνο, και της επίδρασης του κύριου σεναρίου, που υπολογίζεται με προεξοφλητικό επιτόκιο, συμπεριλαμβανομένης της προσαρμογής κινδύνου:

, (12)

Στην περίπτωση αυτή, οι μέσες ζημίες από τη μη λήψη του εισοδήματος που προβλέπεται από το κύριο σενάριο σε δυσμενή σενάρια καλύπτονται από το μέσο κέρδος από τη λήψη υψηλότερου εισοδήματος σε ευνοϊκά σενάρια.

Παράδειγμα 7.1. Η διαδικασία λειτουργίας του αντικειμένου θεωρείται ως διακριτή και ξεκινά με το βήμα (έτος) 1. Η διάρκεια ζωής του αντικειμένου είναι απεριόριστη. Σε κάθε m-ο βήμα, το αντικείμενο παρέχει ένα μη τυχαίο (ετήσιο) αποτέλεσμα Фm. Ταυτόχρονα, το έργο τερματίζεται σε ένα ορισμένο στάδιο εάν συμβεί μια «καταστροφή» σε αυτό το βήμα (φυσική καταστροφή, σοβαρή βλάβη εξοπλισμού ή εμφάνιση φθηνότερου υποκατάστατου προϊόντος στην αγορά). Η πιθανότητα να συμβεί μια καταστροφή σε κάποιο βήμα, υπό την προϋπόθεση ότι δεν συνέβη σε προηγούμενα βήματα, δεν εξαρτάται από τον αριθμό του βήματος και είναι ίση με p.

Το αναμενόμενο ολοκληρωτικό αποτέλεσμα εδώ προσδιορίζεται ως εξής. Πρώτα απ 'όλα, σημειώνουμε ότι η πιθανότητα να μην συμβεί μια «καταστροφή» στο βήμα 1 είναι ίση με 1-p. Η πιθανότητα να μην συμβεί ούτε στο πρώτο ούτε στο δεύτερο βήμα, σύμφωνα με τον κανόνα του γινομένου των πιθανοτήτων, είναι ίση με ( 1-σελ)2 και τα λοιπά. Επομένως, είτε μέχρι το τέλος του βήματος m η «καταστροφή» δεν θα συμβεί και το αποτέλεσμα του έργου σε αυτό το βήμα θα είναι ίσο με Φm, είτε θα συμβεί ένα τέτοιο γεγονός και τότε αυτό το φαινόμενο θα είναι ίσο με μηδέν. Αυτό σημαίνει ότι η μαθηματική προσδοκία (μέση τιμή) του αποτελέσματος σε αυτό το βήμα θα είναι ίση με Фmх(1-p)m. Συνοψίζοντας αυτές τις τιμές, λαμβάνοντας υπόψη τους διαφορετικούς χρόνους, βρίσκουμε τη μαθηματική προσδοκία του NPV του έργου:

, (13)

Από τον προκύπτοντα τύπο είναι σαφές ότι τα πολλαπλά φαινόμενα που παρέχονται «υπό κανονικές συνθήκες» (δηλαδή απουσία καταστροφών) μεταφέρονται στο βασικό χρονικό σημείο χρησιμοποιώντας συντελεστές (1-p)m/(1+E)m, που δεν συμπίπτουν με «συνήθεις» συντελεστές έκπτωσης 1/(1+Ε)μ. Προκειμένου η «κανονική» προεξόφληση χωρίς να λαμβάνονται υπόψη παράγοντες κινδύνου και ο υπολογισμός που λαμβάνει υπόψη αυτούς τους παράγοντες να δώσει το ίδιο αποτέλεσμα, είναι απαραίτητο να γίνει αποδεκτή μια διαφορετική τιμή του Ep ως προεξοφλητικό επιτόκιο, έτσι ώστε 1+Ep=(1 +Ε)/ (1-ρ). Από εδώ παίρνουμε ότι Ep=(E+p)/(1-p). Για μικρές τιμές του p, αυτός ο τύπος παίρνει τη μορφή Ep=E+p, επιβεβαιώνοντας ότι σε αυτήν την περίπτωση, η συνεκτίμηση του κινδύνου περιορίζεται στον υπολογισμό του NPV «σε κανονικές συνθήκες», αλλά με προεξοφλητικό επιτόκιο που υπερβαίνει τον κίνδυνο -ελεύθερη αξία κατά το ποσό του «ασφάλιστρου κινδύνου», που αντικατοπτρίζει στην περίπτωση αυτή την πιθανότητα (υπό όρους) τερματισμού του έργου κατά το οικείο έτος.

Στην περίπτωση που δεν υπάρχουν πληροφορίες σχετικά με τις πιθανότητες των σεναρίων (είναι γνωστό μόνο ότι είναι θετικές και αθροίζονται σε 1), το αναμενόμενο ολοκληρωτικό αποτέλεσμα υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τον τύπο:

όπου και είναι το μεγαλύτερο και το μικρότερο ολοκληρωμένο αποτέλεσμα (NIE) για τα εξεταζόμενα σενάρια είναι ένα ειδικό πρότυπο για τη συνεκτίμηση της αβεβαιότητας του αποτελέσματος, που αντικατοπτρίζει το σύστημα προτιμήσεων της αντίστοιχης επιχειρηματικής οντότητας υπό συνθήκες αβεβαιότητας.

Γενικά, εάν υπάρχουν πρόσθετοι περιορισμοί στις πιθανότητες μεμονωμένων σεναρίων ( μετα μεσημβριας), συνιστάται ο υπολογισμός του αναμενόμενου ολοκληρωτικού αποτελέσματος χρησιμοποιώντας τον τύπο:

όπου είναι το ολοκληρωτικό αποτέλεσμα (IT) στο kth σενάριο, και το μέγιστο και το ελάχιστο υπολογίζονται με βάση όλους τους αποδεκτούς (σύμφωνα με τις διαθέσιμες πληροφορίες) συνδυασμούς πιθανοτήτων μεμονωμένων σεναρίων.

1.3 Κερδοφορία του επενδυτικού σχεδίου. Προσδιορισμός της κερδοφορίας ενός επενδυτικού σχεδίου

Η κερδοφορία ενός επενδυτικού σχεδίου είναι ουσιαστικά ένα από τα κύρια κριτήρια για την αξιολόγηση τέτοιων έργων.

Ένα από τα βασικά κριτήρια για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας ενός επενδυτικού σχεδίου είναι η πραγματικότητα της υλοποίησης αυτού του έργου. Δηλαδή πόσο ρεαλιστική είναι η υλοποίηση προγραμματισμένων δραστηριοτήτων, σκοπός των οποίων είναι η αύξηση της αξίας της εταιρείας (πάγια στοιχεία ενεργητικού) και η μείωση των διαφόρων κινδύνων και δαπανών. Εδώ, πρώτα απ 'όλα, είναι σημαντικό να αξιολογήσετε τα δεδομένα πηγής και να επιλέξετε κατάλληλες μεθόδους για τον υπολογισμό και την ανάλυση των δεδομένων πηγής. Δηλαδή τη σωστή και λογική επιλογή εργαλείων για την ανάλυση των χρηματοοικονομικών συνιστωσών του έργου.

Στην περίπτωση της οικονομικής συνιστώσας της αποτελεσματικότητας ενός επενδυτικού σχεδίου, μιλάμε πρωτίστως για το πόση πραγματική ανάπτυξη θα επιτευχθεί από τον σκοπό για τον οποίο σχεδιάζονται να δαπανηθούν τα χρήματα. Το κύριο σημείο εδώ είναι η ικανότητα να πραγματοποιήσετε το αποτέλεσμα μιας επένδυσης και να έχετε μια σχετικά μεγάλη περίοδο διατήρησης της αξίας αυτού του αποτελέσματος.

Μία από τις απλές μεθόδους για την αξιολόγηση της κερδοφορίας και της αποδοτικότητας ενός επενδυτικού σχεδίου είναι ο υπολογισμός του απλού ποσοστού απόδοσης, όταν το ετήσιο καθαρό κέρδος διαιρείται με τη συνολική επένδυση. Μία από τις έννοιες μιας τέτοιας αξιολόγησης μπορεί να ονομαστεί ο προσδιορισμός της κατά προσέγγιση περιόδου απόσβεσης ενός επενδυτικού σχεδίου. Μπορείτε επίσης να αναφέρετε έναν τέτοιο δείκτη, όπως η περίοδος απόσβεσης του έργου, που υπολογίζεται διαιρώντας το ποσό της αρχικής επένδυσης με το πλήρες ετήσιο εισόδημα από την επένδυση. Αυτός ο δείκτης προορίζεται να δείξει πόσο σύντομα θα επιστραφούν τα χρήματα που επενδύθηκαν στο έργο και θα αρχίσουν να ρέουν τα κέρδη από ένα ήδη υλοποιημένο έργο.

Υπάρχει επίσης ένας αριθμός πολύπλοκων μεθόδων για την αξιολόγηση της κερδοφορίας ενός επενδυτικού σχεδίου, όπως δείκτες όπως ο δείκτης απόσβεσης του έργου, ο δείκτης εσωτερικού ποσοστού απόδοσης κ.λπ. Κατά κανόνα, ανάλογα με την κατάσταση, χρησιμοποιούνται ορισμένες μέθοδοι και οι τροποποιήσεις τους. Συχνά, απλές μέθοδοι χρησιμοποιούνται για γρήγορες αξιολογήσεις και πολύπλοκες για πιο λεπτομερείς και ολοκληρωμένες αξιολογήσεις, το νόημα των οποίων γίνεται πιο ουσιαστικό για μακροπρόθεσμες επενδύσεις.

Ως προς το χρηματοοικονομικό στοιχείο, το πιο σημαντικό εδώ είναι η οικονομική βιωσιμότητα του επενδυτικού αντικειμένου. Με την έννοια ότι ο επενδυτής πρέπει να κατανοήσει τη φύση των κεφαλαίων (ταμειακές ροές) μέσω των οποίων υπάρχει η επιχείρηση. Αυτό το χρειάζεται πρώτα από όλα για να βγάλει το σωστό συμπέρασμα και να υπολογίσει και να αξιολογήσει σωστά τις παραγωγικές δυνατότητες υλοποίησης του επενδυτικού σχεδίου στις δεδομένες συνθήκες. Με απλά λόγια, τι στοιχεία εσόδων και εξόδων υπάρχουν για να μην αποδειχθεί ότι χρήματα που στοχεύουν στην ανάπτυξη της παραγωγής θα ξοδεύονταν για τη συντήρηση και τη λειτουργία της. Για παράδειγμα, η αποπληρωμή δανείων και άλλων υποχρεώσεων, κρυφών και ακαταλόγιστων περιστάσεων που συχνά κρύβουν οι ρωσικές επιχειρήσεις για να μην τρομάζουν και δελεάζουν τους επενδυτές με παραπλανητική ευημερία. Και στη συνέχεια, έχοντας λάβει χρήματα από τον επενδυτή, χρησιμοποιήστε τα για μη στοχευμένες ανάγκες και «απρόβλεπτα έξοδα».

Η εταιρεία πρέπει να είναι αυτάρκης και χωρίς επενδύσεις και οι ίδιες οι επενδύσεις πρέπει να στοχεύουν μόνο σε πρόσθετη κεφαλαιοποίηση και να αντλούν οφέλη από αυτό, χωρίς να λαμβάνονται υπόψη τα κεφάλαια που είναι απαραίτητα για την περαιτέρω λειτουργία της επιχείρησης και τα κεφάλαια και οι στόχοι που έχουν προγραμματιστεί πριν από την επένδυση. Αυτό είναι το κύριο καθήκον, η λύση του οποίου καθορίζει την κερδοφορία του επενδυτικού σχεδίου.

2. Υπολογισμός της αποτελεσματικότητας της οργάνωσης της μεταφοράς σε νέα δρομολόγια ATP

Το επενδυτικό σχέδιο βασίζεται σε επενδύσεις για την αγορά οχημάτων για τη μεταφορά διαφόρων τύπων φορτίου. Έχουν επιλεγεί 4 τύποι οχημάτων για αγορά:

Ανατρεπόμενο φορτηγό KAMAZ-65115-046/-050 (6x4) με πίσω εκφόρτωση, οβάλ πλατφόρμα.

- Όχημα SZAP-35172 σε σασί KAMAZ-65115-1032-62 με ρυμουλκούμενο SZAP-8582.

- Οδικό τρένο που αποτελείται από ένα τρακτέρ KAMAZ-65116 (6x4) και ένα ημιρυμουλκούμενο SZAP-93271-01/30.

KAMAZ-43253 (4x2).

Η περίοδος χρήσης του επενδυτικού σχεδίου είναι 3 χρόνια. Με τη λήξη της προθεσμίας προβλέπεται η πώληση των οχημάτων στην υπολειμματική τους αξία. Οι αποσβέσεις υπολογίζονται με τη σταθερή μέθοδο

Ο Πίνακας 1 δείχνει τα αρχικά δεδομένα.

Πίνακας 1 Αρχικά στοιχεία για τον υπολογισμό δεικτών απόδοσης επενδυτικού έργου

	KAMAZ-65115-046/-050 (6x4)	SZAP-35172 σε σασί KAMAZ-65115-1032-62 με τρέιλερ SZAP-8582	KAMAZ-43253 (4x2)
Αριθμός οχημάτων, τεμ.
Κόστος ενός οχήματος, τρίψτε.
Κόστος όλων των οχημάτων της ίδιας μάρκας, τρίψτε.
Συντελεστής απόσβεσης
Εκπτώσεις αποσβέσεων για 3 χρόνια, τρίψιμο.
Υπολειμματική αξία ενός οχήματος, τρίψιμο.

Έτσι, οι επενδυτικές επενδύσεις ανέρχονται σε 19.808.120 ρούβλια.

Η υπολειμματική αξία όλων των οχημάτων είναι 8.472.302 ρούβλια.

Οι τριμηνιαίες ενιαίες εισπράξεις μετρητών ανέρχονται σε 13.899.576,3 ρούβλια. Τα έξοδα το καλοκαίρι και το χειμώνα είναι 9615832,4 και 7107354,2 ρούβλια, αντίστοιχα.

Ας υπολογίσουμε το καθαρό εισόδημα και την καθαρή παρούσα αξία. Το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι 26%. Αποτελείται από τρία στοιχεία:

τόκοι καταθέσεων (13,5%).

Ποσοστό κινδύνου (5%).

ποσοστό πληθωρισμού (12%).

Ο Πίνακας 2 δείχνει τους υπολογισμούς της καθαρής και της καθαρής παρούσας αξίας.

Πίνακας 2 Υπολογισμός NPV και NPV με προεξοφλητικό επιτόκιο 26%

Περίοδος (τρίμηνο)	Το χρήμα ρέει	Ποσό ταμειακών ροών, τρίψτε.	Δείκτης μείωσης
	Επενδύσεις κεφαλαίου

BH=55119978 ρούβλια.

NPV = 493.780 ρούβλια.

Η καθαρή παρούσα αξία είναι θετική, γεγονός που αποτελεί σημαντικό κριτήριο για την ελκυστικότητα ενός επενδυτικού σχεδίου. Αλλά το ίδιο το ποσοστό είναι χαμηλό. Κατά συνέπεια, η κερδοφορία του έργου είναι χαμηλή.

Ο δείκτης κερδοφορίας είναι ίσος με:

PI=19808120/19793562=1

Ο δείκτης κερδοφορίας είναι ίσος με 1, που δείχνει ότι τα έσοδα καλύπτουν πλήρως το κόστος υλοποίησης του επενδυτικού σχεδίου.

Η περίοδος απόσβεσης είναι 3 χρόνια, αφού η διάρκεια ζωής του έργου είναι 3 χρόνια και ο λόγος των επενδύσεων κεφαλαίου προς το ποσό των τριμηνιαίων παρόντων εσόδων είναι 1.

Για να υπολογίσουμε το νεκρό σημείο, ας πάρουμε το προεξοφλητικό επιτόκιο ίσο με 40%.

Πίνακας 3 Υπολογισμός της καθαρής παρούσας αξίας με προεξοφλητικό επιτόκιο 40%

Περίοδος (τρίμηνο)	Το χρήμα ρέει	Ποσό ταμειακών ροών, τρίψτε.	Δείκτης μείωσης	Παρουσιαζόμενο ποσό ταμειακών ροών, τρίψτε.
	Επενδύσεις κεφαλαίου













	Έσοδα από πώληση επενδυτικού σχεδίου

NPV = -6395023 ρούβλια.

Υπολογίζουμε το εσωτερικό ποσοστό απόδοσης, το οποίο θα είναι το νεκρό σημείο.

Το εσωτερικό ποσοστό απόδοσης είναι 27%.

Η ανάλυση ευαισθησίας ενός επενδυτικού έργου πραγματοποιείται με βάση αλλαγές σε δείκτες όπως ο όγκος κίνησης και η τιμή των καυσίμων.

Το κόστος των καυσίμων αντιπροσωπεύει το 56% του συνολικού κόστους μεταφοράς εμπορευμάτων. Ας υποθέσουμε ότι η τιμή των καυσίμων είναι αυξημένη κατά 2%.

NPV=-19808120+49899478.9+508338.12-30105917.02*(1-0.56+0.56*1.02)=156593.7

Με αύξηση των τιμών των καυσίμων κατά 2%, η καθαρή παρούσα αξία θα μειωθεί κατά 68%, η οποία θα ανέλθει σε 156.593,7 ρούβλια. Εάν οι τιμές αυξηθούν κατά 3%, η καθαρή παρούσα αξία θα είναι αρνητική.

Με μείωση του όγκου μεταφοράς κατά 0,5%, η καθαρή παρούσα αξία θα μειωθεί κατά 50,5% και θα ανέλθει σε 244.282,6 ρούβλια.

Είναι δυνατό να μειωθεί όσο το δυνατόν περισσότερο ο όγκος των μεταφορών μόνο κατά 0,989% και ταυτόχρονα να διατηρηθεί μια θετική αξία της καθαρής παρούσας αξίας. Σε αυτή την περίπτωση, το NPV θα είναι ίσο με 274 ρούβλια. Με μεγαλύτερο ποσοστό μείωσης του όγκου κίνησης, το NPV είναι αρνητικό.

Αυτό το επενδυτικό σχέδιο είναι ασθενώς βιώσιμο και όχι πολύ κερδοφόρο. Αυτό φαίνεται από τους υπολογισμούς της καθαρής παρούσας αξίας. Το έργο είναι πολύ ευαίσθητο σε αλλαγές βασικών παραγόντων όπως ο όγκος της κυκλοφορίας και οι τιμές των καυσίμων.

Η χαμηλή κερδοφορία του έργου μπορεί να εξηγηθεί από το γεγονός ότι το έργο χρησιμοποιείται τα πρώτα τρία χρόνια. Από τους υπολογισμούς είναι σαφές ότι η περίοδος απόσβεσης είναι επίσης τρία χρόνια. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, οι εισερχόμενες ταμειακές ροές επαρκούν μόνο για την κάλυψη των εξόδων. Το κέρδος είναι πολύ μικρό. Και μετά από τρία χρόνια, το έργο θα είναι ακόμη λιγότερο αποδοτικό και κερδοφόρο, αφού τα οχήματα θα είναι φθαρμένα και θα απαιτηθεί μεγαλύτερο κόστος για τη συντήρησή τους.

ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑ

Αυτή η εργασία μαθήματος εξέτασε τους δείκτες απόδοσης ενός επενδυτικού σχεδίου. Δίνονται τύποι για την περίοδο απόσβεσης του έργου, μέθοδοι υπολογισμού της οικονομικής βιωσιμότητας του, καθώς και της κερδοφορίας του.

Χρησιμοποιώντας το παράδειγμα του επενδυτικού έργου «Οργάνωση μεταφορών σε νέα δρομολόγια ATP», υπολογίστηκαν οι ακόλουθοι δείκτες:

καθαρά έσοδα;

καθαρή παρούσα αξία;

δείκτης κερδοφορίας?

εσωτερικό ποσοστό απόδοσης·

περίοδος απόσβεσης.

Πραγματοποιήθηκε επίσης ανάλυση ευαισθησίας του επενδυτικού σχεδίου.

Έτσι, τα καθαρά έσοδα ανήλθαν σε 55.119.978 ρούβλια. Η καθαρή παρούσα αξία είναι 493.780 ρούβλια. Ο δείκτης κερδοφορίας είναι ίσος με 1. Η περίοδος απόσβεσης είναι τρία χρόνια. Το εσωτερικό ποσοστό απόδοσης του επενδυτικού σχεδίου είναι 27%. Με βάση τους υπολογισμούς, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι αυτό το επενδυτικό έργο είναι ασθενώς βιώσιμο και όχι πολύ κερδοφόρο.

ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ ΧΡΗΣΙΜΟΠΟΙΗΜΕΝΩΝ ΠΗΓΩΝ

1 Vilensky, P.L. Αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων: Θεωρία και πράξη. Σχολικό βιβλίο / Π.Λ. Vilensky, V.N. Livshits, S.A. Smolyak - M.: Delo, 2012. - 888 σελ.;

Gracheva, M.V. Κίνδυνος – ανάλυση επενδυτικού έργου: Σχολικό βιβλίο. για πανεπιστήμια / M.V. Γκράτσεβα. - Μ.: ΕΝΟΤΗΤΑ - ΔΑΝΑ, 2013. - 351 σελ.;

Margolin, Α.Μ. Οικονομική αξιολόγηση επενδύσεων: Σχολικό βιβλίο/ Α.Μ. Margolin, A.Ya. Μπιστριάκοφ. - Μ.: ΕΚΜΟΣ, 2010. - 240 σελ.;

Gidulyanov, V.I. Ανάλυση μεθόδων για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδύσεων κεφαλαίου / V.I. Gidulyanov, A.B. Khlopotov, - M.: Εκδοτικός οίκος MGGU, 2001. - 78 σ.;

Pavlova, L.P. Χρηματοοικονομική διαχείριση. Διαχείριση των ταμειακών ροών μιας επιχείρησης: Εγχειρίδιο. για πανεπιστήμια / L.P. Πάβλοβα. - Μ.: Τράπεζες και χρηματιστήρια: ΕΝΟΤΗΤΑ, 1995. - 400 σελ.

7.2. Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας του επενδυτικού σχεδίου στο σύνολό του

7.3. Ολοκληρωμένη αξιολόγηση της βιωσιμότητας του έργου από τη σκοπιά των συμμετεχόντων

Προηγούμενος

Σφραγίδα

Επίσης ενδιαφέρον:

Στην οικογένεια "όχι χωρίς": άβολοι συγγενείς των μελών της βασιλικής οικογένειας Χάρι Γκόλντσμιθ, θείος Κέιτ

Προσδιορισμός ενεργού και αντιδραστικής αντίστασης ζυγού

Δεν έχω διαβάσει τον Σολζενίτσιν, αλλά τον καταδικάζω

Σας προτείνουμε να διαβάσετε:

2024-05-25 14:46:01

Πλοίο "Victory": κύρια χαρακτηριστικά, συμμετοχή στη μάχη του Τραφάλγκαρ

2024-05-24 14:30:07

Σε ποιο υψόμετρο αρχίζει η έλλειψη βαρύτητας;

2024-05-23 14:14:36

Νέα εξέλιξη, νέα προσέγγιση στην αποπλάνηση

Συνεχίζοντας το θέμα:

Βιολογία

Εξελικτικές διαδικασίες Α25

Καθορίστε την αλληλουχία των διεργασιών που λαμβάνουν χώρα κατά την κυτταρική διαίρεση: 1) Τα χρωμοσώματα αποκλίνουν προς τους πόλους2) Η ενέργεια και οι ουσίες που είναι απαραίτητες για τη διαδικασία αποθηκεύονται3) Τα νήματα...